中国最大的仓储式建材家居连锁超市——东方家园的引资故事终于有了新进展，以财务投资者身份进入的瑞寰资本控股有限公司(以下简称“瑞寰资本”)并没有获得控股权。接近交易的人士称，下一步瑞寰资本将运作东方家园实业有限公司(以下简称“东方家园实业”)实现海外上市，但具体的运作路径要等到本次引资完成后。

　　东方家园的控股股东——东方集团(600811，SH)董事长张宏伟并不愿对东方家园的下一步计划予以透露。“现在让我谈将来的发展计划、是否上市、股权转让都不现实，我只能说，一切以3月20日的公告为准。”

　　和君咨询集团总裁李肃则表示：“对于已经从实业投资转向资本投资的张宏伟来说，是否拥有东方家园控股权并不重要。”在他看来，东方集团未来主要盈利模式是模仿国外投资基金，选择投资优质项目并获得股权，通过上市等手段获利退出。

　　新平台

　　在分析人士看来，东方家园实业正是瑞寰资本和东方集团运作东方家园资产上市的平台。东方家园实业是3月10日注册的东方集团控股二级子公司。法人代表张宏伟，注册资本达到2亿元。

　　在瑞寰资本的资金注入之前，东方集团控股子公司——东方家园有限公司将其持有的拥有物业管理业务的全部门店及网络服务业务、商贸业务的共计22家公司股权，以出售的方式一并转让给东方家园实业。

　　之后，瑞寰资本通过资金注入，将获得东方家园实业47.67%的股份，东方家园有限公司则持有东方家园实业52.33%的股份，仍为控股股东。瑞寰资本是通过其全资控股的子公司上海正大景成企业发展有限公司 (以下简称“正大景成”)间接持有该部分股份。

　　正大景成的注册资本为4000万美元，其前身是由泰国正大集团、上海友谊(集团)有限公司和中国中商企业集团公司共同投资经营的中外合资企业，于1996年成立，投资总额3750万美元，注册资金1500万美元，业务方面直接对口泰国正大集团商业板块。

　　2007年12月，瑞寰资本通过收购获得该公司的全部股权，其经营范围包括装潢、建材、五金等，与东方家园实业的业务范围基本一致。至此，经过一系列的腾挪，双方为下一步的资本运作搭建的平台雏形初现。

　　东方集团的公告并没有透露瑞寰资本注资的具体金额，根据公告，截至2007年12月31日，东方家园实业的净资产值为7.55亿元。如果寰宇资本按照东方家园实业的净资产出资的话，将付出3.59亿元的代价。“双方还会根据资产评估的过程决定最后的价格。”知情人士表示。

　　此前有媒体报道，东方家园储备的商业地块资源也没有放到新公司里去。据了解，东方家园在全国实际还拥有137块商业储备用地，合计可开发面积约150万平方米。“如果商业地块不放进去，支付的溢价不会抬高。”分析人士表示。

　　虽然公告表示，双方合同的实施时间最晚到2008年底，但知情人士表示：“不会那么晚，最晚到今年8月份应该就有结果。”

　　进退之间

　　公开资料显示，瑞寰资本是一家在伦敦AIM市场挂牌上市的公司，注册地在开曼群岛，公司业务主要涉及对中国的零售、消费品、教育以及服务行业进行投资和运营。

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