国家统计局公布了5月份社会消费品零售数据，5月份社会消费品零售总额8704亿元，同比增长21.6%，较前一个月下降0.4个百分点。扣除价格因素，实际同比增长13.6％，较前一个月上升0.2个百分点。

    据国金证券分析本月名义消费增速回落主要是受到物价增速回落的影响，剔除物价因素后实际消费增速反而上升，这可能是由于两方面因素导致：一是物价回落刺激；二是地震后对灾区4500万受灾人口援助的推动。

    综合来看，随着物价回落，居民名义消费增速仍将回落；物价对消费的抑制作用会逐渐减弱，这有利于实际消费的稳健增长。但需要引起注意的是，从去年四季度以来，城镇居民可支配收入增速快速下滑，另一方面农村家庭人均现金收入同比增速却仍在上升。由于城镇居民收入水平比农村居民高，而且居民收入的增长领先于消费增长半年左右，这种结构性的收入增速变化对低端消费品的销售有利。另外，近期股市和楼市调整导致居民财富大幅缩水，这会对高端消费品的销售造成影响，尤其是同房地产市场相关的消费。总的来看，下半年的消费可能并不十分乐观，特别是高端消费品的销售难以有强劲表现。