如果没有外资进入，重庆百货只需要通过向大股东商社集团定向增发就可以了。

    根据外商投资有关法规，向外资转让产权和合资事宜须国家外资主管部门审批。同时，上市公司筹划重大资产重组连续停牌时间最长不得超过30天，重庆百货并购新世纪百货正是卡在了这个环节之上。

    上述对外资的转让行动，正值重庆百货停牌期间。4月28日，商社集团通过重庆产权交易所挂牌转让新世纪百货25%的股权。按照以2007年6月30日基准日的评估结果，挂牌价约3.5亿元，是相应净资产的3.5倍。新世纪百货的净资产约4亿元，其25%股权对应净资产约1亿元。

    业内人士称，新世纪百货的评估基准日是2007年6月30日，而不是2007年12月31日，说明重庆商社可能比较早就确定了战略投资者的引入。根据相关规定，资产评估报告有效期为一年。现在一年期将过，如果这一协议不能达成，则资产评估程序需要重新启动。　  现在，商社集团与新天域湖景就新世纪百货合资事宜签署相关法律文件，而新世纪百货的合资改制已取得重庆市国资委的批复同意。不过，至记者截稿，重庆市外经贸委并没有批准新世纪百货的这笔股权转让交易。

    知情者称，是因为重庆商社没有多少现金，才计划把25%的新世纪百货股权卖给具有淡马锡背景的外资公司。对于新世纪百货的改制，商社集团称，新世纪百货目前是全民所有制企业，进入上市公司前有必要进行公司改制。

    自然人增资

    新世纪百货的主要资产，是旗下的新世纪百货连锁经营有限公司(简称“新世纪连锁”)，其中新世纪百货控股70.06%，以秦懋英、李勇、刘争鸣、贾芳、张雪瑜、马思华、湛艳生、刘平等29个自然人占据剩余29.94%的股份。

    据了解，新世纪连锁下属11家百货、50多家超市。其中刘伟力、田懋雄、秦懋英、李勇、刘争鸣、贾芳、张雪瑜为新世纪连锁的董事，马思华、湛艳生、刘平为新世纪连锁的监事。刘伟力是新世纪连锁的董事长，同时亦是新世纪百货的董事长。

    “这也就不难解释为什么在定向增发前，急匆匆地引入外资了，一方面通过引资给这些管理层持股带来真金白银的收入，另一方面也有助于解决职工持股问题。”分析人士说。

    在新世纪连锁的30名股东中，除了董事长刘伟力来自政府部门外，其余29位自然人股东都来自民间。新世纪连锁目前是新世纪百货乃至重庆商社仅有的优质资产之一，他们的声音也不容忽视。

    在重庆百货停牌前夕，新世纪百货下的新世纪连锁大小股东纷纷增加出资额。3月12日，新世纪连锁召开了股东会议，将公司注册资本及实收资本由约1.92亿元，增加到3.03亿元。增加部分为1.11亿元，均为未分配利润转增，为这家公司多年的业绩积累。

    这正值今年4月份重庆百货停牌前夕，也是重庆商社承诺2年内解决同业竞争问题的最后期限之际。

    业内人士称，这样做的目的是为了卖一个好价钱。

    这期间，曾出现几起股东退股。在2008年3月12日，新世纪连锁的股东会议就通过了两位自然人股东达铁军与高发刚分别将其所持有的0.015%和0.046%的股份，转卖给新世纪百货。

    知情人士称，两家企业对于整合都不是很热心。一方面，新世纪百货的资产比较优质，2007年销售89亿元，利润超2亿元，重庆百货的营业收入仅55亿元，利润也才1亿多元。另一方面，重组后领导班子的安排，人事变动等等也都让两家企业挠头。

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