编者按：在步步高连锁超市门口，巨大的“Better Life”（更好的生活）标牌清晰可见——通过为消费者提供更为便捷的购买途径，从而让他们过上“Better Life”，是步步高董事长王填的梦想。在湖南，他曾获得巨大的成功。6月19日，步步高首发上市，收盘较发行价上涨62%。当资本市场对步步高敞开大门，王填离实现梦想又进了一步。然而，走出湖南的步步高，在面临更大市场的同时，也面对着更多不确定因素。上市，能否成为王填和步步高“Better Life”的新起点？

    “一个企业的伟大梦想从现在开始。”2008年6月19日上午9点，深圳市深南中路5405号深交所三楼，在步步高商业连锁有限公司（步步高，002251.SZ）的挂牌仪式上，步步高董事长王填说了一句让自己激动不已的话。

    这一天是王填的幸运日：深圳在连续20多天的阴雨后第一次放晴，沪深股市在10多天的阴跌后，前一天终于见红。在当天沪深两市再现暴跌、千余只个股跌停时，步步高报收42.30元，较发行价26.08元大涨62%。

    6月19日中午，王填收到一位专研批发零售行业的资深分析师的短信：“步步高上市当天没有遭到恶炒，走势平稳，牛股形态初显。”下午3时30分，他来到酒店大堂时，商人的理智已经逐渐驱退企业成功上市的兴奋：“大势这么不好，步步高能不能站稳脚，还要再看看。”

    地方版“沃尔玛”酝酿升级

    未来三五年，这个行业将出现高强度整合，要么是我们盯上别人，要么被别人盯上。没有资本和平台，生存会很艰难。

    今年40岁的王填，毕业后就投身流通领域。13年前，王填与妻子张海霞白手起家创建步步高，从湖南二线城市湘潭起步，以“农村包围城市”的策略，在二三线城市密布商业网点，并发展成为区域超市连锁龙头。多来年，他把沃尔玛创始人沃尔顿的自传《富甲美国》当做比对自身发展的《圣经》：有段时期，每年大年初一，他都会翻出这本书，对照步步高发展中所遇到的经营问题，寻找解决方案和经营灵感。

    步步高上市的想法始于2003年。那时王填的门店已遍及湖南的湘潭、株洲、常德、岳阳、益阳、郴州，但他进驻省会长沙要到1年以后。两年后，他才前往江西进行异地扩张。2003年，行业内流传最多的声音，除了“资本的竞争”之外，就是外资巨头“狼来了”，就连身处二线城市的王填都能听到沃尔玛、家乐福的声声战鼓。

    现在，这一领域已被公认为“完全竞争”。“未来三五年，这个行业将出现高强度整合，要么是我们盯上别人，要么被别人盯上。没有资本和平台，生存会很艰难。”在被问及上市动因时，王填说，首先是行业将出现高速成长，其次，这与即将出现的行业并购紧密相关。

    最初，王填一直想在国外上市，因为当时A股市场市盈率很低，而美国耶鲁基金曾希望投入5000万美元换取步步高20%的股权。但去年A股步入牛市，王填决定改为在A股上市，耶鲁基金的投资计划也随之告吹。

    从决定A股上市到成功挂牌，步步高只用了短短的10个月。王填说他的上市经验主要有二：首先，企业的基本面要值得信赖，经营规范、诚信、透明。“对民营企业来说，成为公众公司要突破自己的心理障碍和心智模式。”其次，企业要有成长性，有持续增长的空间。

    但就在这短短10个月内，A股市场发生了巨大的变化，上证指数从6000多点一路“俯冲”至3000点之下，去年A股平均40倍水平的市盈率，如今只有20倍不到。选择此时上市的步步高，会否生不逢时？

    “顶格”市盈率发行

    按照以往经验，在所有机构中基金压价最狠。但这一次，基金给的价格，高过了券商和保险公司。

    按证监会的要求，中小板新股发行市盈率不能超过30倍。但在询价阶段，142家机构给出的最高价达到32倍市盈率，王填最终选择了“顶格”到29.98倍。这是今年以来新股发行的最高价。

    “如果选择29.99倍，可以多出30多万元。算了，没有去计较这么多了。”王填说，询价之前有人告诉他，按照以往的经验来看，在所有机构中基金压价最狠。但这一次，基金给的价格，高过了券商和保险公司。

    价格定下来之后，下一个让王填操心的问题是高价发行能否成功。6月10日，网上申购结果显示，认购倍数为1112倍，冻结申购资金达8688亿元。分析师认为，步步高受追捧的原因之一，是A股市场已经5年没有新上市的超市连锁企业了。步步高是继苏宁电器（002024.SZ）后的第二家民营连锁企业，也是国内第一家民营超市连锁上市公司。2007年，步步高的主营业务毛利率和综合毛利率分别为14.56%和19.50%，近3年销售净利率平均为3.06%。与华联综超（600361.SH）、武汉中百（000759.SZ）相比均处领先水平。

[1] [2] [3] 下一页